威远生化积极推进二甲醚资产注入发展后劲十足

     威远生化二甲醚资产注入渐行渐近，公司将向煤化工方向转型，未来业务规模和盈利能力都将大大增强。近期公司股票在二级市场表现不俗，资产注入预期强烈。

     威远生化主要从事农药、兽药原料药及制剂的研发、生产和销售。作为国内首家吡虫啉、除虫脲、甲氨基阿维菌素工业化开发企业，公司经过五十多年的发展，已成为中国最大的阿维菌素原料药生产商，阿维菌素系列产品实现了系列化，在农药杀虫剂和兽用驱虫药等领域的技术达到国内领先水平，其中阿维菌素的产能和销量为世界第一。目前，公司的生物农药和兽药业务发展平稳。高毒农药的禁用为公司带了新的发展契机，生物农药作为最环保的农药将正式登上历史舞台，将会有一个飞跃性的发展，公司对稻田使用的大力推广也将为公司带来很大的销量空间。而兽药业务也会在国家对三农持续支持的大背景下，有望实现快速增长。

     公司的控股股东为威远集团，未来最大的看点在于实际控制人二甲醚资产的注入。在公司实际控制人下属企业中，目前二甲醚业务的运营主体为新能(张家港)和新能(蚌埠)。经过几年的发展，新能(张家港)、新能(蚌埠)已具备了一定的独立生产经营能力，产能随着项目的推进逐步扩张。08年，公司筹划向实际控制人旗下的新奥控股定向增发以置入其所持有的二甲醚资产，新奥控股目前持有新能(张家港)75%的股权和新能(蚌埠)100%的股权。该项资产运作已于2009年3月16日获证监会有条件通过，但目前公司尚未取得中国证监会的相关核准文件。

     新能(张家港)年产二甲醚20万吨左右，未来的总生产规模为100万吨二甲醚。张家港项目总共100万吨(一期20万吨已经投产)的项目批文和用地都已经拿到。张家港项目一期建设只用了3个月时间，加上投产也不足5个月，产能扩张较为容易。新能(张家港)项目具有成本优势，甲醇外购是和Methanex(持有该项目20%股权)签订的长单，结算价低于市场价，因此盈利能力强于同类企业。新能(蚌埠)二甲醚项目年产能为2.5万吨，实际产量为3万吨，公司还将新建10万吨二甲醚装置。由于蚌埠项目通过外购甲醇生产二甲醚，成本较张家港项目略高。控股公司承诺资产注入后，未来三年净利润不低于9,806万、9,379万、10,006万，可增厚业绩(摊薄后)0.32元、0.31元、0.33元。

     另外，公司在成功收购新奥控股的资产后，与新奥控股及其控股股东、实际控制人从事的二甲醚业务存在潜在的同业竞争。除了新能(张家港)和新能(蚌埠)的扩建项目外，新奥还在鄂尔多斯、广东汕头、山东滕州等地从事醇醚燃料的生产。为避免同业竞争的发生，新能能源、新奥集团承诺：在公司发行购买资产获得批准并实施后，在条件允许的情况下，2010年之前，将与新能(蚌埠)、新能(张家港)所从事二甲醚业务相同或类似的资产、业务全部置入公司，也就是说，新奥将把公司打造成为醇醚燃料平台。

     目前，公司在向煤化工转型中所面临的主要问题是二甲醚市场低迷。由于2008年石油价格的暴跌，导致二甲醚的替代对象液化气的价格大幅下降，带动二甲醚的价格也大幅下跌，行业的盈利能力大幅下滑，需求疲软导致全行业开工率一度仅为20-30%。目前，原油价格虽有明显回升，但二甲醚产品在燃料市场竞争力依然不足。