寒潮助推猪价全线上涨 猪肉概念股逆势上涨

今日早盘，深沪两市股指再次陷入调整，而猪肉概念股快速拉升。截止午盘，猪肉概念指数上涨0.62%，其中顺鑫农业上涨7.07%，罗牛山、绿庭投资、雏鹰农牧均上涨在2%以上。

消息面上，25日全国生猪均价普涨，东北等区域涨幅最高达到0.5元/斤，多地价格再次突破9元/斤，接近去年8月高点9.2元/斤。此次猪价大涨主要原因是下游屠宰企业节前备货提升需求，叠加“世纪寒潮”阻碍生猪运输，严重影响供给。从目前情况看，由于前期出栏较快，市场大猪猪源减少，对节前猪价形成有力支撑。

去年6月前近两年半的连续深幅亏损令中小养殖户“元气大伤”，短期难以重返市场。农业部监测数据显示，全国能繁母猪已连续29个月下滑，对应生猪供应低点将在三季度出现。值得注意的是，此次强烈寒潮可能令生猪疫情加剧，供给端收缩或超预期。

相关概念股

顺鑫农业(000860):聚焦迈出一大步,剥离建筑资产,继续推荐

申万宏源预测15-17年EPS为0.66,0.95,1.16元,当前股价对应PE分别为29,20,16倍.15年12月以来公司加速聚焦主业,现剥离建筑资产,预计未来农产品批发市场等中小体量资产将加速剥离,地产业务的剥离进度也有望提速.我们强调的公司未来三层看点,1,剥离非主业聚焦酒肉;2,国企改革;3,酒肉的内生外延增长,现在第一层催化剂正在兑现.

非主业中较大资产仅剩房地产,农批市场:剥离鑫大禹水利建筑是公司近一年来聚焦主业迈出的较大一步, 体现出公司聚焦酒肉,剥离非主业的决心.过去公司剥离的都是规模较小的资产, 体量不大,对上市公司影响也较小.而水利建筑公司总资产近8亿,占股份公司总资产的5%,2015年1-11月实现收入6.4亿,占比约6%,净利润122万.剥离鑫大禹后, 上市公司中较大的非主业资产只剩下房地产业务,农门批发市场业务.本次交易将产生一次性税前利润1125万, 由于建筑公司总负债7亿,预计也将小幅减少股份公司财务费用,但影响较小.

未来公司看点:1, 解决多元化问题;2,期待国企改革推进;3,酒肉业务内生外延做大做强, 白酒做中国民酒第一品牌,目标百亿.1,解决多元化.公司的变化起自2013年,新董事长王泽上任,2014年确定聚焦战略,力争到2020年将顺鑫(集团)打造成为资产规模300亿元,年销售收入400亿元,综合市值800亿元的投资控股型产业集团.要实现这个中期目标,首先要梳理上市公司资产,聚焦酒肉主业,逐步收缩剥离与主业无关的资产,14-16年1月, 已剥离7家酒肉无关分子公司和部分房地产资产,我们预计16年底公司业务有望变为纯酒肉.2, 期待国企改革.公司为北京顺义区国资委所属企业,未来如能借助改革东风改善机制,引入优秀战略合作伙伴,则公司的运营效率和发展速度都会大幅提升.

3, 白酒内生外延做大众民酒第一品牌.牛栏山酒厂已经制定四五计划,2016-2020规划就是要做到百亿目标,白酒行业未来看整合,我们判断低档酒整合速度快速中档酒,会率先出现真正的全国化品牌,类似啤酒05-10年的发展阶段.在白酒行业最困难的三年,公司受益大众民酒定位和产品结构,收入逆势增长,CAGR在10%以上,利润CAGR在20%以上.

未来, 公司白酒仍将保持量价齐升,收入稳步增长,白酒净利率目前不到11%,明显低于行业平均,未来提升空间更大,利润增速将高于收入增速.

股价表现的催化剂:非主业加速剥离,国企改革加速推进,白酒增长超预期.

核心假设风险:非主业剥离低于预期, 白酒扩张时费用投入过大,全国化进程低于预期.

大江股份(600695):11年净利或增274%,合理估值区间为4.86-5.64元

公司食品业务的销售渠道通过多年积累,在江浙沪地区批发市场有一定的品牌优势.但目前公司食品业务整体规模较小,竞争不具备优势.另外,2011年3月启动了向大股东关联企业在内的两家战略投资者非公开发行股票项目,目前项目正处于沟通反馈过程,如果成功将为未来的发展注入新的活力.三季度报显示,公司2011年前三季度实现营业收入5.04亿元,同比下降10.46%;实现净利润3978万元,同比实现扭亏.公司在2010年下半年剥离饲料业务,但由于食品贸易及机械业务销售形势较好,使主营业务收入同比只略有下降;由于转让下属房地产企业股权以及收到政府动迁补偿而使净利大幅增长.

英策咨询预计2011年其全年每股收益为0.07元(2010年为0.02元),年末每股净资产为0.36元(2010年为0.29元).

2月6日,公司股价收报5.45元,涨幅0.93%.英策估值网依照收盘时公司动态市盈率68.86倍的市场估值水平计算, 其每股价值为4.86元;按15.53倍市净率技术,其每股为5.64元.由此判断,当前公司股价处于上述估值区间内.最新的每股估值动态计算数据,参见英策估值网实时更新的个股估值结果.

罗牛山(000735):上半年猪价低迷拖累公司

饲料兽药销售受益于猪病频发.报告期内, 受低温,干旱,洪涝等恶劣天气的影响,猪病频发, 公司饲料兽药业务受益于此,上半年实现业务收入7467 万元,同比增长104.4%,毛利率达11.6%,该业务收入大幅增长对营收的增长也起到一定的促进作用.销管费用大幅增加.报告期内,公司销管费用达6008 万元,同比增长27.7%,远高于其营收的增长幅度9.3%, 公司营收增长的同时,销管费用大幅增加,说明公司的管理效能仍有待改善.

天相投资预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.05元, 0.04 元,0.05 元,以2010 年8 月26 日收盘价7.6 元来计算,对应动态PE 为152 倍,190 倍,152 倍,维持"中性"评级.

雏鹰农牧(002477):持续看好公司投资价值

养殖模式升级带动成本改善和产能扩张.新模式对公司主要有两方面的影响:1,有效改善养殖成本.通过猪舍转让, 公司获得的大量资金,且人工减少降低财务和管理费用,预计节约养殖综合成本60元/头.2,产能快速扩充.一方面,固定资产的投入减少,猪舍转让资金将满足产能快速扩张的投入;另一方面,合作社模式对于农户的协调以及管理将使公司不再面临猪场管理人数不够的限制,快速推动养殖模式升级.预计公司15年生猪出栏量接近200万头,16年自养规模突破300万头,平台规模亦突破300万头,而我们判断, 16年生猪养殖行业将维持高景气(生猪均价17元/公斤),公司业绩亦有望实现高增长.

公司外延整合有望持续推进.2015年以来, 公司资本运作步伐加快,目前已经形成了生猪养殖, 粮食贸易,互联网三大业务板块,近期公司又认缴平潭沣石1号份额,并联合发起设立农业产业投资基金,目的在于通过体外投资平台进行收购兼并,待时机成熟后放入上市公司.

我们预计, 公司后期一方面将继续在养殖上下游收购企业,扩大养殖规模,打造全产业链模式, 另一方面在电子竞技,电子商务等领域亦会加大布局力度,在开阔业绩增长来源的同时,发展粉丝经济,促进公司猪肉产品的销售.

大股东增持或将继续, 彰显对未来发展信心.经过多次增持,公司董事长侯建芳及其一致行动人深圳聚成合计持有公司股票4.27亿股, 占公司总股本比例40.8%,且侯建芳先生本人或其一致行动人计划在12个月内(自2015年7月15日至2016年7月14日)继续增持公司股票, 增持比例累计不超过公司总股本的2%.我们认为,大股东的不断增持反映了对于公司未来业务发展的充足信心,且由于近期系统性风险,公司目前股价跌至13.3元,大幅低于公司定增价格(14.34元),员工持股价格(22.82元),管理层增持均价(16.02元)以及董事长增持均价(17.34元),后期不排除公司高管继续进行增持的可能.

给予"买入"评级.长江证券预计2015,2016年EPS分别为0.24元和0.87元.

风险提示:猪价上涨不达预期;公司项目建设进度不达预期.

新五丰(600975):后期国资改革具备较大看点

随着"公司+适当规模小农场"的轻资产模式不断推广,公司整体养殖规模将得到快速提升.目前公司生猪产能共计60万头,其中自养模式40万头,小农场模式20万头,近两年实际出栏量40~50万头.公司自2010年开始探索"公司+适当规模小农场"饲养模式,并于2014年年底通过35万头建设项目,在此模式下,公司提供仔猪,饲料,兽药和技术指导, 农户负责猪舍建造及育肥,单个农场年出栏规模800~1000头,代养费按照养殖效率每头约100~150元.现阶段小农场共计500余户, 轻资产模式扩张迅速,预计16年出栏20万头,17年达到30万头,三年后公司生猪总产能达到100万头.

公司作为湖南国资旗下唯一农业上市平台,后期国企改革具备较大看点.在湖南省国资层面,总体改革目标是2020年资产证券化程度达80%(目前不到20%),未来或将旗下资产分类整合,经过梳理,湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖,有机肥生产与销售,而新五丰作为旗下唯一农业上市公司, 未来极有可能成为整合平台.在公司层面,中层以上高管均参通过持股平台参与定增,实现间接持股(湖南省国有企业唯一一家),提升公司的经营活力, 迈出了国企改革第一步,同时引入湖南高新创投作为第二大股东,进行混合所有制改革,并能够对公司后期战略规划,外延扩张,资本运作等提供较大帮助.

依托全产业链经营模式,公司后期有望加大对中高端肉制品的布局力度.目前新五丰已经形成集育种, 饲料,养殖,屠宰,冷链和肉制品加工为一体的全产业链经营模式,并拥有两大核心品牌,其中"U鲜"定位高端市场,主要服务内地市场,目前已建成店中店, 电话及网络三种销售渠道;"晨丰"品牌借鉴多年供港经验服务深圳地区,现阶段主要渠道仍然是商超和机构客户, 采用传统的,大众的消费方式.后期公司有望依托全产业链优势, 加大对内地中高端冷鲜肉市场的布局力度,充分发挥产业协同效应,提升产品附加值.

长江证券预计2015,2016年EPS分别为0.14,0.28元,给予"增持"评级.

风险提示:猪价上涨不及预期;公司产能扩张不及预期;国企改革进程不及预期.

牧原股份(002714):12月出栏量价齐升,16年高增长可期

12月出栏量价齐升.公司2015年12月销售生猪29.4万头,同比增长15%,环比增长88%.12月商品猪销售价格为16.28元／公斤,同比增长23%,环比增长2%.

公司15年全年销售生猪191.9万头,低于我们之前预期的250万头,主要原因是下属少数猪场经营效率不高,公司对其进行清群,拖累了出栏量,但与14年相比仍同比增长3.23%.受益于生猪销售量的增加,猪价景气度上行,以及玉米价格下降带来的成本改善

华泰证券预计公司15年净利润将达5.56亿,同比增长近6倍.

15年12月能繁母猪存栏增加11.6万头,预计16年生猪出栏可达320万头.

按公司15年PSY为20-22来估算,则14年12月底稳定生产的能繁母猪存栏为8.72-9.60万头, 假设新增加的11.6万头中稳定生产的能繁母猪占比约70%,则16年理论出栏量可达352-368万头,结合公司15年产能建设情况(估算约406万吨),保守预计实际出栏量为320万头.

猪周期未尽, 16年猪肉供应下降4.73%,年度均价或达17.2元,公斤.截至2015年11月,全国能繁母猪存栏量为3825万头,环比减少23万头,去产能趋势未止.

预计2016年全国生猪出栏量为63552万头, 综合考虑进出口情况,预计16年猪肉总供应量为4644万吨, 同比下滑4.73%.以周期高点附近一年的猪粮比均值——上上一轮是9,上一轮为7.43--作为参考,预计本轮周期高点附近一年的猪粮比均值将达到8左右,根据我们对周期高点在16年二季度的判断及玉米价格为2.15元／公斤的假设,则2016年生猪年度均价有望达到17.2元／公斤.

16年净利润有望3倍于15年,维持"买入"评级.保守预计公司16年生猪出栏量为320万头, 销售单价为16.5元／公斤,受玉米等原料价格下行的提振,单重完全成本有望下降至11.91元／公斤,则公司2016年净利润为16.52亿,同比增长195%.

参考其他生猪养殖上市公司在上一轮周期高点(2011年)的估值水平,保守给以20-22倍PE,目标价60.09-66.10元,维持"买入"评级.

风险提示:猪价上涨不达预期,疫情,猪场建设进度不及预期.