VC行业定价权回归 双巨头垄断收益亮丽

     围绕着VC行业能否持续景气下去的争论一直没有停止过，不过，这不妨碍今年上半年VC价格的坚挺和两家A股上市公司——东北制药和华北制药——中报的亮丽。

     8月28日，东北制药公布的中报显示，今年上半年实现销售收入27.27亿元，同比增长13.30%，营业利润3.97亿元，同比增长56.62%，属于母公司的净利润3.17亿元，同比增长126%。

     中报显示，公司VC业务上半年销售收入增长15%，毛利率提高到62.5%，但其他原料药和制剂的销售增长放缓。

     华北制药也是如此，上半年营业收入和主营利润分别实现21.3亿元和6.5亿元，同比下降8.54%和15.07%。归属于母公司所有者净利润0.73亿元，同比下滑22%。

     在此情况下，VC业务几乎成为公司唯一的亮点。中报显示，公司主要产品VC毛利率已高达57.24%，同比增加6.93个百分点。

     两家公司的业绩与VC行业的景气度密切相关。“相比去年同期，VC价格有大幅增长，据统计，今年上半年比去年同期增长20%到40%，因为VC的价格维持在10美元/公斤左右的高位。”东北制药一位内部人士介绍。

     “这是市场的价值规律在发生作用，近几年，由于人工成本和环保成本不断提高，国际VC巨头，如巴斯夫和帝斯曼等，纷纷停止生产或减产VC产品，转而向国内购买，VC行业的主导权基本转移到国内企业。”东北制药上述人士认为。

     另一方面，则是国内VC行业垄断竞争格局的形成。“目前，国内的VC生产基本被东北制药、华北制药、石药集团和江山制药‘四大家族’垄断，此前，四家VC生产企业间曾发生过价格战，但后来发现这是一种双输的博弈，因此四方一直都有限产保价的默契，这不仅解决了产能过剩的问题，更重要的是解决了价格问题，维持了行业的合理利润。”太平洋证券分析师刘亚明认为。

     从近几年的情况看，VC价格也是围绕着“低谷——高峰——低谷”的行业周期波动。国内定价权和垄断竞争格局的形成，是否会打破这种规律？

     “我们也注意到了，去年下半年开始，就有很多厂家恢复生产，或是新建产能，甚至有的量很大，这样一来，会对今年下半年VC的价格有所影响，但影响不会太大。”东北制药上述人士称。

     “VC行业进入门槛虽然不高，只是用了两步发酵法，但每家厂商的制作工艺却有不同，大厂家生产的VC产品质量较好，颜色较白，而小厂家生产的VC产品则泛黄，纯度方面较差。当然，小厂家可以选择以价格优势获得市场，但由于VC产品的主要客户集中在国外，客户对VC价格并不敏感，反而是对产品质量更关心。”一位接近华北制药的人士称。

     而且，“如果是恢复生产，那么，现在的产能早已释放，但我们看到VC价格并没有受到太大的负面冲击，而如果是‘四大家族’之外的其他厂家新建产能，那么，今年下半年可能面临产能释放的过程，不过，这些厂家首先需要解决的就是营销渠道的问题，因为国外客户更倾向于产品质量，与国内几家大厂商已有较好的合作，因此建立营销渠道将是个缓慢而且艰难的过程。”一位不愿透露姓名的分析师认为。

     不管怎样，关于VC行业能够逃离景气周期波动的规律，持续景气下去，乐观者认为，国内定价权和垄断竞争格局已经形成，而悲观者则认为，未来的产能扩张将打破这种均衡。

     东北制药上述内部人士透露，“目前，东北制药的制剂业务正在搬迁，而原料药的搬迁也在筹划中，可行性报告正在制定，预期未来3-5年内完成原料药业务的搬迁。”不过，原料药的搬迁是否会影响到公司VC的产量，该人士却表示，“目前无法判断。”